来源：米筐投资

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2009年10月15日，上证指数收盘2979点。

2019年10月15日，上证指数收盘2991点。

10年时间，就连刚毕业的少年都过了而立之年，而上证指数涨幅却为0.4%！

这10年，我们经历了杠杆牛，水皮牛，漂亮50与危险3000，股灾1.0、2.0、3.0、4.0等众多版本，但像美国那样过去长达二十年的长牛，我们却求而不得。

很多人很困惑，按照西方经济学解释，股票市场应该反应本国的经济基本面。经济持续增长，最终反映到企业的盈利，而企业持续盈利则最终转化成股票价格不断上涨。

而过去十年，中国经济中高速增长，即便现在GDP增速掉到6%区间，也远超欧美（欧洲经济增速1点多，美国是2点多）。

我们是全球经济增长最大的发动机。为什么上证指数却这么怂？

真正意义上的大牛市为何远远的避开A股？我们什么时候能重回6000点？

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你仔细观察，美国股市牛长熊短，中国股市牛短熊长。

这里面有个很重要的原因，就是指数成分股的问题。

2009年，美国股市前十大市值股票是通用电气、美孚石油、微软、花旗银行、沃尔玛等传统行业公司。

而10年后的今天，美国股市前十大市值公司几乎是苹果、谷歌、亚马逊、微软、Facebook、等等这些高科技公司。

而中国股市十年前，最大市值的公司是银行、石油和保险。

如今，最大市值的公司依旧是银行、石油和保险，对了，还有神酒茅台。

A股市场就像一个毫无朝气的池子，里面的大鱼永远就是那么几条，暮气沉沉。

这都2901年了，美国的公司新老交替，科技巨头取代传统企业，我们大A却还这样。

而大鱼由于市值巨大，对A股指数的影响是操控性的。

最极端和经典一个例子就是2007年的中国石油，中国石油在上海证券交易所上市后，成为了全球第一个市值超过1万亿美元的公司，然后上市第一天就是历史大顶，之后持续下跌。

坑死人不偿命，而中石油的走熊也拖累着指数走熊。

再比如华大基因，市值900亿的时候被编入创业板指数，现在跌的市值只有300亿。

这砸了指数多少个点？

你算，你仔细算！

指数编制的极度不合理，说多了都是…….

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而个别权重股现在的功能是：每次指数出现暴跌的时候，总有一波神秘资金会去买入中石油等这些指数股拉抬指数。

这种神操作，你品，你仔细品！

我们十年前，A股指数就基本上以两桶油和四大行为主，十年后的今天，这个权重比例依然没有明显改变。

金融板块在指数中的权重有30%以上，加上中石油和中石化，还有神酒茅台，基本上构成了今天的上证指数。

最大的问题来了！

我大A指数完全不能反映中国新经济的特征。

美国人家都苹果亚马逊脸书推特了，你还银行石油茅台。

中石油是未来中国经济发展的新动能么？

茅台飞天酱香型白酒是未来中国经济发展的新动能么？

你说呀！你倒是说呀！

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其次，我大A股原地踏步一个重要原因，就是这个资本市场最初设计的功能。

中国股市最早设立的时候，目的是帮助国有企业融资。

现在都丫30年过去了，这个制度的根基还没有根除。

上市就为了圈钱….

我给大家说一组数据：截止去年底，剔除金融后的A股所有上市公司累积的投资支出是25.5万亿，而这些企业的经营流入为22.3万亿现金，中间的差额为3.2万亿。

什么意思呢？

就是中国企业融资规模超过了回馈给股民的钱。

你琢磨，你仔细琢磨！

2011年之后，A股估值下滑12%。而同期发达国家股市估值提升了27%，其他发展中国家股市估值提升了41%。

我大A股按照行业分类，除了是医疗估值提升了17%，通信估值提升了6%，其他所有行业统统估值下滑。

我大A股原地踏步，情有可原么？

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未来大A想重回6000点，怎么搞？

你看现在沪深A股总市值大约在54万亿。而中国的房地产总市值大约在450万亿。

其实股市这个池子相对比而言，并不大。

问题就出在制度上，所以要改革。

但改革必然会触动既得利益者。其实不管是资本市场还是房地产市场，里面都有各种各样的利益集团和各种小团体。

这些利益集团各有各的诉求，各有各的动机。

我刚才提到，中国股市建立的大背景是为国企脱困，解决国企融资的问题。包括后来的金融行业、能源化工等等领域的国企陆陆续续上市，都差不多为了融资。

但是这些上市公司的国有性质使得大部分股票不具有真实的流通性。所以国有股权不能流通。

而法人股的流动性，包括定价问题，极其紊乱。

同一个公司存在好几种不同性质的股票，这导致正常的市场利益机制出现了极大的扭曲。上市公司和投资者的行为出现了非常大的分叉，一级市场和二级市场严重割裂。

这也是中国股票普遍比全球其他市场估值最高的主要原因。

而A股的IPO整个过程，证监会扮演着非常重要的角色，因为我们是审批制，所以它不仅要承担市场监管职责，还要对发行人的质量情况进行审查和担保。

所以在这种制度下，只要一出问题，投资人就把责任都归结到监管机构上，因为你审批制，所以你就代替投资者对股票的投资价值做出了判断，既然这样的话，那么你就在源头上做了一次刚性兑付了。

所以为什么投资人一亏钱就会骂某某会，原因就在这。

我们制度不像美国是自下而上慢慢形成。而是靠公权力自上而下建立的，所以，不完善也不成熟。

因为它必然缺少自下而上自然演进所必需的那些准备过程和环境土壤。

这都是历史遗留问题，必须改革。

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怎么改？加快注册制全面推行和加大退市公司数量。

什么是注册制？就是让主体主体自己担责。

从选企业、定价、尽调、上市、交易到市场的流动性，乃至股价的维护，这一整套不需要证监会规定一套指标，而是让市场各个主体去担责。

出了问题，让从投行到投资者每一个市场参与主体负责，而不是什么都要靠监管层，监管层也不要什么事儿都往自己身上揽。

市场有市场自己的运行规律。

而注册制加快全面推行前提，退市制度要到位。

如果没有退市制度的全面到位，注册制就是扯淡。　

很多人羡慕美国股市走了二十三十年的大牛市，但美国上市公司一年退市数量接近10%。

什么概念呢？打比方，如果我们简单按照美国这个退市比例套A股，中国现在3800家上市公司来算的话，每年我们应该退市350家上市公司。

而实际上呢，中国每年只有百分之零点几、百分之一，甚至有些年几乎没有退市的。

自从1990年上海证券交易所所成立以来，我没来具体查看数据，但全部退市的股票数量加一块儿肯定没有超过200只。虽然证券法有退市这个要求，但实际操作中根本没有落实。

所以市场化退市从来都是摆设。

既然市场化退市没执行，那么市场化的上市自然也不可能有。

一个市场只进不出、只吃不拉，那活不了的。什么时候退市制度到位了，注册制也就出来了。

而退市制度真的全面落实，你要想想，股民受的了么？地方扛得住么？所以好好琢磨为什么拾叶刚才一直强调市场主体要承担相应责任？

如果未来注册制和退市制度落实施行，当你手里拿的股票退市了，你能不嗷嗷叫么？

所以很多人经常跟我讨论牛市什么时候来，我说你先把股市底层制度搞明白再说。

过去我为什么一直强调未来股市会消灭散户？为什么美国股市参与者都是专业机构而没有散户？

看到这儿，明白一些了么。

如果看还不明白，那你好好琢磨！

所以，6000点什么时候来，也别灰心。制度搞好了，市场增量资金自然会出现。你想想，我们过这40年的改革开放，已经拥有全球最完备的工业体系和人力资本。但为什么资源和生产要素很难优化配置，这个没办法说的太深，怕被和谐。

但随着退市制度落实和未来注册制加快推进，我们一定能够看到一个长期慢牛的形成，就像美国股市一样，长牛不止。

但现在，改革进入深水区，风萧萧兮易水寒，壮士还没到最后一战，我们静待吧，但也不会太远。

原标题：重回6000点？！股市正进行一场史无前例改革，到底谁在阻拦?!